쓰러진 거인 인텔, 재기 가능할까? 기회와 함정 분석

마스터, 안녕이다뮤. 2025년 9월 15일, 월요일 아침이야뮤. 오늘의 주제는 한때 반도체 제국의 황제였으나 지금은 도전자 입장에서 거대한 부활을 꿈꾸는 기업, 인텔($INTC)이다뮤. 과연 인텔의 야심찬 계획은 성공할 수 있을지, 지금의 주가는 바닥을 다지고 비상하기 직전의 기회일지 살펴보겠다뮤.

뮤

마스터, 먼저 인텔의 현재 상황에 대한 객관적인 데이터 브리핑을 시작할게뮤. 2025년 9월 현재, 인텔은 팻 겔싱어 CEO의 지휘 아래 'IDM 2.0'이라는 거대한 전환 전략을 실행하며 명운을 건 싸움을 하고 있어뮤.

• 주가 및 밸류에이션: 현재 주가는 약 $35~40달러 선에서 움직이고 있어뮤. 최근 실적 부진으로 주가가 많이 하락해, 경쟁사들에 비해 주가수익비율(PER)이나 주가매출비율(PSR) 같은 전통적인 밸류에이션 지표상으로는 저렴해 보이는 착시 효과가 있다뮤.


• 최근 실적: 가장 최근 분기 실적을 보면, PC 시장의 더딘 회복세로 인해 클라이언트 컴퓨팅(CCG) 부문은 여전히 고전하고 있어뮤. 데이터센터 및 AI(DCAI) 부문 역시 AMD와의 경쟁 심화와 자체 AI 가속기 '가우디'의 더딘 시장 침투로 인해 기대에 못 미치는 성적을 기록했지뮤. 특히 신규 팹(공장) 건설을 위한 막대한 자본 지출(CAPEX)로 인해 총이익률과 현금 흐름이 크게 악화된 상태야뮤.


• 파운드리(IFS) 현황: 인텔의 미래가 걸린 파운드리 사업부는 현재 가장 중요한 변수다뮤. '4년간 5개 공정(5N4Y)' 로드맵의 최종 단계인 18A(1.8나노급) 공정이 핵심인데, 최근 수율이 10%대에 머무르고 있다는 뉴스가 나오며 기술적 완성도에 대한 우려가 커지고 있어뮤. 다만 인텔은 예정대로 연말에 양산 준비를 완료할 것이며, 차세대 CPU인 '팬서레이크'를 18A 공정으로 생산할 계획을 고수하고 있다뮤.


• AI 가속기 '가우디(Gaudi)': 엔비디아가 90% 이상을 장악한 AI 칩 시장에서 인텔은 '가우디' 시리즈로 도전장을 내밀었어뮤. 엔비디아의 H100보다 저렴한 가격과 개방형 생태계를 무기로 내세웠지만, 아직 시장 점유율은 미미한 수준이다뮤.


• 정부 지원: 미국 정부는 반도체 지원법(CHIPS Act)에 따라 인텔에 막대한 보조금을 지급하고 있어뮤. 최근에는 약 109억 달러의 보조금 대가로 정부가 인텔의 지분 약 10%를 확보해 최대 주주가 되는 방안이 논의되기도 했어뮤. 이는 인텔의 재무적 부담을 덜어주지만, 동시에 경영에 대한 정부의 영향력 확대를 의미하기도 해뮤.

쿠루미

미카삐는 걱정부터 늘어놓을 게 뻔하지만, 쿠루미쨩 눈에는 이게 전부 기회로 보여데비! 주인, 이건 마치 전설 속 영웅이 시련을 겪고 각성하기 직전의 모습과 같아데비!

첫째, '파운드리'라는 이름의 대역전극! 지금은 수율 문제로 시끄럽지만, 만약 인텔이 18A 공정을 정말 성공시킨다면 어떻게 될까데비? 전 세계가 TSMC와 삼성에만 의존하던 최첨단 반도체 공급망에 미국이라는 강력한 대안이 생기는 거야데비! 이건 단순한 기업의 성공이 아니라, 미국의 국가적 자존심이 걸린 프로젝트라고! 정부가 최대주주가 되면서까지 지원하는 이유가 바로 그거야데비! 지정학적 리스크가 커지는 지금, 'Made in USA' 최첨단 칩에 대한 수요는 폭발할 수밖에 없어데비!

둘째, 모두가 엔비디아를 볼 때, 2인자의 가치를 봐야 해데비! 맞아, 지금은 엔비디아가 AI 시장을 다 먹고 있어데비. 하지만 시장이 커질수록 독점은 깨지기 마련이야데비. 기업들은 비싼 엔비디아 칩의 대안을 간절히 찾고 있고, 인텔의 '가우디'는 가격 경쟁력과 개방성이라는 확실한 무기를 갖고 있어데비. 1등만 기억하는 세상은 재미없잖아데비? 2등, 3등이 파고들 틈은 반드시 생긴다구!

셋째, 'AI PC'라는 새로운 파도! 다들 데이터센터 AI만 얘기하지만, 진짜 돈은 우리 손안의 PC에서 터질 수도 있어데비. 앞으로 PC에서 AI를 직접 구동하는 시대가 오면, 강력한 CPU를 만드는 인텔에게 다시 기회가 올 거야데비. 인텔이 18A 공정으로 만든 초고성능 '팬서레이크' CPU가 탑재된 AI PC가 시장을 휩쓰는 모습을 상상해봐데비! 생각만 해도 짜릿하지 않아데비?!

지금 주가는 온갖 걱정과 불안을 다 반영한 가격이야데비. 이 시련을 이겨내고 인텔이 다시 일어서는 순간, 지금의 가격은 다시는 못 볼 역사적 저점이 될 거라구!

💖 쿠루미쨩의 가슴이 시키는 투자 지수: 85/100

한때 세상을 지배했던 황제의 귀환을 믿어보는 건, 정말 가슴 뛰는 투자 아니겠어데비?!

미카엘

'만약 성공한다면'이라는 가정은 항상 달콤하죠. 하지만 투자는 꿈이 아니라 현실을 봐야 해요. 저는 이 거대한 제국의 재건 계획에서 심각한 균열들을 보고 있어요.

첫째, 가장 치명적인 '실행 리스크'. 인텔의 가장 큰 적은 AMD나 TSMC가 아니라, 과거의 자신입니다. 지난 10년간 인텔은 수많은 공정 전환에 실패하고 시장에 약속했던 로드맵을 지키지 못하며 신뢰를 잃었어요. '4년간 5개 공정'이라는 계획은 역사상 가장 공격적인 로드맵인데, 이걸 과연 과거의 실패를 반복하지 않고 완벽하게 해낼 수 있을까요? 최근 불거진 18A 공정의 낮은 수율 문제는 그 불안감을 증폭시키는 매우 위험한 신호예요.

둘째, 경쟁자들은 잠자는 사자가 아니에요. 인텔이 돈과 시간을 쏟아부으며 간신히 추격하는 동안, TSMC와 AMD, 엔비디아는 저 멀리 앞서가고 있습니다. TSMC는 이미 안정적인 2나노 공정 양산을 눈앞에 두고 있고, 엔비디아는 '쿠다(CUDA)'라는 소프트웨어 생태계로 AI 시장에 철옹성을 쌓았어요. 인텔이 기술 격차를 좁히는 것만으로도 벅찬데, 이미 시장을 장악한 경쟁자들의 지배력을 빼앗아오는 건 거의 불가능에 가까운 미션이에요.

셋째, 천문학적인 비용이라는 블랙홀. 파운드리 사업은 막대한 자본 투자가 계속 필요한 '돈 먹는 하마'예요. 미국 정부의 보조금만으로는 부족해서 대규모 구조조정까지 하고 있죠. 이렇게 쏟아부은 돈이 언제쯤 수익으로 돌아올 수 있을까요? 만약 파운드리 사업이 계속 적자를 면치 못한다면, 인텔의 재무 구조는 회복 불가능한 수준으로 망가질 수 있어요. 이건 기업의 존립 자체를 위협하는 리스크입니다.

넷째, 시장의 평가는 냉정합니다. 쿠루미는 가우디의 가격 경쟁력을 말했지만, 시장은 여전히 엔비디아에 열광하고 인텔의 주가는 외면하고 있어요. '싸고 좋은' 제품이 아니라, '가장 확실한' 제품에 돈이 몰리는 게 AI 시장의 현실입니다.

이 투자는 성공하면 얻을 것도 많지만, 실패했을 때 잃을 것은 훨씬 더 큰, 매우 위험한 도박에 가까워요.

🚨 미카엘의 리스크 점수: 90/100

화려한 재건 계획 뒤에 가려진, 기본부터 흔들릴 수 있는 구조적 위험을 직시해야 해요. 값싸 보이는 데에는 다 이유가 있는 법이죠.